天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对铁建重工进行研究并发布了研究报告《全球隧道工程装备制造商榜首◈✿◈，国内基建与一带一路催化值得重视》◈✿◈，本报告对铁建重工给出买入评级◈✿◈，认为其目标价位为5.74元◈✿◈，当前股价为4.73元◈✿◈，预期上涨幅度为21.35%◈✿◈。

　　1）铁建重工是国内首家科创板上市工程机械企业◈✿◈，2022年位列全球隧道工程装备制造商5强中的榜首◈✿◈、2022中国工程机械专业化制造商10强中的榜首◈✿◈。铁建重工主营产品为掘进机◈✿◈，此外产品系列还包括部分的轨交设备◈✿◈、特种专业设备◈✿◈。

　　2）2021年国内隧道掘进机总产量673台im电竞◈✿◈，市场呈现双寡头的竞争格局◈✿◈，中铁工业与铁建重工的市占率分别为34%◈✿◈、33%◈✿◈，CR2达到67%◈✿◈。铁建重工打造了从软土到硬岩的全地质系列掘进施工装备◈✿◈，产品类型全面◈✿◈，在开挖直径◈✿◈、产品规格◈✿◈、破岩能力上实现行业领先im电竞◈✿◈。自2017年以来im电竞◈✿◈，铁建重工岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一◈✿◈，水利水电市场占有率超过70%im电竞◈✿◈，盾构机已连续两年保持全球第一◈✿◈，大直径及超大直径盾构机市场占有率超过50%◈✿◈，全断面隧道掘进机领跑全球◈✿◈。

　　（二）下游行业分析◈✿◈：2022年12月中央经济工作会议在其重点任务中把扩大国内需求放在第一位◈✿◈，基建作为扩大内需的重要抓手值得重视◈✿◈。

　　1）基建◈✿◈：2022年12月◈✿◈，中央经济工作会议提出◈✿◈，重点任务一是着力扩大国内需求◈✿◈，要把恢复和扩大消费摆在优先位置◈✿◈，2022年国内基础设施投资同比增长9.4%◈✿◈，连续8个月增速加快◈✿◈；步入2023年◈✿◈，随着“十四五”规划确定的一批具有战略性◈✿◈、基础性◈✿◈、引领性重要工程项目的部署◈✿◈，水利◈✿◈、交通等基础领域持续加力◈✿◈，基础设施建设继续成为投资的“主角”之一◈✿◈。

　　2）城轨交通◈✿◈：2021年◈✿◈，中国轨道交通中地铁运营线%的年均复合增速◈✿◈。国家发改委于2022年6月21日印发的《“十四五”新型城镇化实施方案》明确建设城市群一体化交通网◈✿◈；在政策延续下◈✿◈，城市群的城际和市域（郊）铁路市场将成为轨道交通设备及隧道装备的主要市场之一◈✿◈。据统计◈✿◈，2023年以后规划的地铁项目◈✿◈，超171个◈✿◈，预计累计里程长达4972km◈✿◈。

　　3）水利水电+抽水蓄能◈✿◈：水电领域◈✿◈，2022年水电新增容量22.58GW◈✿◈，创下2014年至以来的新高◈✿◈，水利建设投资完成额1.09万亿元◈✿◈，同比增长43.8%◈✿◈，首次迈上1万亿元台阶◈✿◈，2023年◈✿◈，水利部将重点推进流域防洪工程体系im电竞◈✿◈、国家水网重大工程等建设◈✿◈，国家政策对水利工程建设的重视程度显著提升◈✿◈。抽水蓄能领域◈✿◈，能源转型下储能需求高增多玩龙之谷礼包◈✿◈，根据能源局规划◈✿◈，2025年抽水蓄能投产总规模62GW◈✿◈，2030年投产总规模120GW◈✿◈，预计2022-2030年间CAGR为13%◈✿◈。

　　2023年是共建“一带一路”10周年◈✿◈，五月份中国+中亚五国元首峰会◈✿◈，以及第三届一带一路峰会为重要催化时点◈✿◈，央国企海外市场的开拓值得关注◈✿◈。2023年一季度◈✿◈，国内向东南亚◈✿◈、非洲◈✿◈、俄罗斯的出口金额分别同比增长28.0%◈✿◈、28.8%◈✿◈、59.3%◈✿◈，出口业务增速强劲◈✿◈。在海外市场◈✿◈，中国工程机械行业已成为代表中国制造的优势行业之一◈✿◈。南亚及东南亚地区的人口总量几乎为我国2倍◈✿◈，未来房地产与基建的成长性较强多玩龙之谷礼包◈✿◈，掘进机械的需求量具有较大成长空间◈✿◈。目前铁建重工产品已经出口美国◈✿◈、意大利◈✿◈、土耳其◈✿◈、印度◈✿◈、韩国◈✿◈、秘鲁等30多个国家和地区◈✿◈，2022年海外业务实现新签/中标合同额13.5亿元◈✿◈，同比增长74.47%◈✿◈，实现营业收入9.24亿元◈✿◈，占主营收入比例9.19%◈✿◈，同比增长512.04%◈✿◈，海外市场开拓加速进行◈✿◈。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算◈✿◈，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入◈✿◈，近三年预测准确度均值高达98.52%◈✿◈，其预测2022年度归属净利润为盈利18.41亿◈✿◈，根据现价换算的预测PE为13.7◈✿◈。

　　根据近五年财报数据◈✿◈，证券之星估值分析工具显示◈✿◈，铁建重工（688425）行业内竞争力的护城河良好◈✿◈，盈利能力良好◈✿◈，营收成长性较差◈✿◈。财务可能有隐忧◈✿◈，须重点关注的财务指标包括◈✿◈：货币资金/总资产率◈✿◈、应收账款/利润率◈✿◈。该股好公司指标2.5星◈✿◈，好价格指标3.5星◈✿◈，综合指标3星◈✿◈。（指标仅供参考◈✿◈，指标范围◈✿◈：0 ~ 5星◈✿◈，最高5星）

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